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华泰保兴章劲:债市将有不错表现,规避“踩雷”风险

日期:2018-06-13   来源:金融界网站

 经过近两年时间的调整,今年债市迎来一波反弹,不过接二连三发生的信用违约事件又让投资者心里蒙上一层“阴霾”,本轮债市行情是否戛然而止?对此,华泰保兴基金副总经理兼首席投资官、华泰保兴尊利债券基金拟任基金经理章劲表示,今年以来债市已有明显反弹,预计今年债券相对于其他类别资产将会有不错的表现。违约潮会对市场造成一定影响,这就需要债券投资管理人有严格的风控体系,较强的信用甄别能力和信用分析能力,以规避“踩雷”风险。

  建立信用分析框架,做好风险防控

  在章劲看来,近期频频发生的违约事件主要由于金融强监管和政府债务强监管所引发的信用收缩,违约公司都是之前高度依赖借债、运用各种手段加杠杆,而随着去杠杆、严监管后无法继续“借新还旧”,再叠加过去几年依靠融资进行过度扩张并没有带来企业利润的有效增长,最终出现资金链断裂,导致流动性紧张甚至违约。同时,章劲也指出,从违约率数据来看,目前违约趋势总体可控,不存在任何系统性风险。

  “违约潮”下,如何有效甄选债券、规避“踩雷”显得格外重要。据了解,章劲来自于华泰保险资管证券投资事业部,他曾带领的固收团队最高管理规模曾达到近千亿,从来没有买过有风险的债券,也没有踩过雷,章劲认为,这得益于科学、完备的风险控制体系和债券评级体系。

  章劲介绍,华泰保兴基金建立了一套完整的信用分析框架,在选择投资标的的过程中,分为“三步走”。第一步,自上而下进行利率风险评估,结合行业和利差分析来确定各类属债券的相对价值;第二步,基于信用风险评估体系,自下而上精选个券,完成各类属债券的信用分析;第三步,通过行业景气度分析来判断行业走势,并通过动态监控和定期调整,对已构建的信用债数据库进行积极有效的管理。其中,信用风险评估分为信用打分、违约特征识别和报表质量分析,通过对发债企业全方面多角度的综合打分来识别信用风险,剔除具有潜在风险的债券,做好信用风险防控。

  债市将有不错表现,股市等待机会

  据了解,正在发行的华泰保兴尊利债券基金为一只二级债基,其中,债券资产投资比例不低于80%,主要配置高等级短久期债券,风险较低,是基金资产的压舱石,权益资产投资比例不高于20%,争取增强组合收益。

  章劲预计,今年债市相对于其他类别资产将会有不错的表现。因为经济往后看不利因素居多,下行压力会逐步加大。货币政策为了对冲表外融资萎缩的影响,将保持适度宽松。利率债可能因为资管新规落地或者供给压力而出现调整,将是较好的买入机会。信用债方面,信用分化加剧,择券能力重要性提高。

  股票市场方面,章劲觉得今年很可能是个小熊市,没有太多增量资金供给,而独角兽回归和转债大量发行对资金的需求却很大,导致股票市场不太会有趋势性的机会。不过,股票市场自2015年以来调整已有3年时间,许多股票开始渐渐显露投资价值,结构性机会和主题机会可能间断出现。他在个股选择上会注重自下而上,挖掘估值合理、基本面好的个股配置,如果没有好的标的就会耐心等待,用绝对收益理念来实现收益增强。

  追求绝对收益,关注风控和回撤

  作为一名在资本市场历练多年的“老将”,章劲懂得风险控制的重要性,在他看来,债券投资一定要稳健,不要求有特别特别高的收益,只要每年稳定在市场前1/4的水平,长期来看就会是非常好的表现。

  据了解,2007年至2016年债券市场经历多轮钱荒和信用危机,章劲管理华泰增值、华泰增利期间,一直贯彻稳健、长期、追求绝对收益的投资理念。2011年、2013年债券熊市期间,章劲很早就预判到了风险,提前调整为低仓位,配置上以短久期、高信用品种为主。这样的调整使章劲及其团队躲过了债市暴跌,WIND数据显示,2011年在债券基金平均收益为负的情况下,华泰增值投资产品、华泰增利投资产品分别取得了3.36%4.17%的年度回报。章劲管理这两只产品期间,平均年化收益率分别为8.78%8.31%,最大回撤仅2.43%2.49%(数据来源:华泰资产、Wind资讯)。

  得益于长期稳定的业绩以及较低的回撤,章劲及其团队获得了多家大型央企、国企的年金账户管理资格,且长期业绩在所有受托人中名列前茅。章劲即将执掌华泰保兴尊利债基是华泰保兴基金公司发行的第一只二级债基,他表示,将继续贯彻稳健的、追求绝对收益的投资风格,为基民创造稳定的长期回报。